中国减持美国国债可能不会形成趋势

根据美国财政部17日公布的数据，截至6月末我国持有美国国债7764亿美元，相比较5月份8015亿美元的持有量，减少了251亿美元，减持幅度超过3%。这也是一年来我国首度较大规模减持美国国债。值得注意的是，在中国减持的同时，美国国债的第二大持有国日本，在6月份大幅增持346亿美元至7118亿美元，“一增一减”，与我国持有量进一步缩小。英国作为第三大持有国，从5月的1638亿美元增持至6月末的2140亿美元，增加502亿美元，增幅超过30.6%。

从上述数据看，似乎表明中国经济决策者已觉察到，攥着大把美元资产不是办法，得想办法减仓。中国决策人对美元资产安全性的担忧，不是嘴皮上说说，而是付诸实际了。不过要注意的是，美国财政部公布的中国大举减持美债的时间是6月份。为什么在6月份大举减持？

看看7月份发生什么事情就明白了——这是为中美战略经济对话增加筹码。现在明白王岐山副总理在美国表示担忧美元资产安全的意思了吧？那不是说说而已，是真的。现在也明白为何奥巴马打着红领带，磕磕巴巴地说孟子名言取悦中国官员了吧？好了，当中国领导人表示美元资产安全性问题的时候，美国财政部长急忙跳出来，表白美国政府会勤俭节约，并且表示美国政府列出来的新能源计划会在未来提升生产力等等。等中美战略会谈一结束，8月份，美国财政部长就给美国国会打报告，要求提高美国国债年度规模上限——前后嘴脸变得也太快了吧？

每年中美战略会议前后，美国媒体也好，国会也好，都要出来拿人民币汇率问题敲打中国，好像这是中国使坏让美国人吃尽苦头。今年中美战略经济会谈，你注意到美国人还在这个问题上唧唧歪歪吗？没有了，从媒体到国会再到美国官员，统统闭嘴！这次战略会谈，美方一句不提人民币汇率问题。以前这类会谈，美国官员多少还表表态，而这次干脆连态都不表了——因时而变，政治就是这么玩儿的。

为什么？

因为美国人6月份看到中国开始大规模减持美国国债，心里发毛了。如果中国持续割肉清仓，美国国债收益率估计要拉涨停。所以，6月份中国人减持，估计美国人那边就开始搞活动了，要日本和英国这两个铁杆兄弟帮忙将市场撑住——这当然也是猜测。但我们不能相信日本和英国最终会填补中国债权人留下的空白，因为英日两国外贸对美国没有那么多顺差。

所以，在中美战略对话上，美国人对中国人说话还得客气。不过，在美国国债问题上，中国人其实也没有办法。除非放弃目前的联系汇率，人民币大幅升值，否则对美贸易逆差是持续的、体制性的。今年5月份以来，东部沿海地区的招工难现象，已经表明中国外贸出口形势在逐渐转暖。之后，中国外贸顺差积累下的大把外汇如何处理？这些贸易盈余最终还是要投入到美国国债上。所以，在美国人表示保证美元资产安全上，尤其是今后美联储增大保值公债的规模后，中国人肯定答应不会减持美国国债了。8月份美国国务卿希拉里对外满面春风地表示，中国人不再担心美元资产安全了。只要推理一下，就应该能大致明白中美战略经济会谈，中方肯定答应了什么，否则美国人不会这么开心。

外汇市场已经提前反应了这一变化。美元指数7月份出现暴跌，这说明市场已经提前知道了中国人大举减持美元国债的消息，但在8月份，美元指数又再次走强，因为中美战略会谈的成果，市场显然又明白过来了：中国人拿自己的生产力再次支撑美元！6月份中国减持美元国债，7月份也许还会减，但8月份中国也许会再次增持美元国债。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

在目前人民币联系汇率制度下，中国对外出口顺差估计不会降下来，随着全球贸易逐步回暖，中国对外贸易积累下来的美元，最终还是要投在美元国债市场上，也没有其他的好去处。因此，中国6月份减持美国国债可能只是谋略性的动作，在中美战略对话之前给美国人一个警告而已，说不上是一种趋势。